【申万宏源金融】保险：《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》点评( 二 )_来源：大金融研究事件：银保监会发布《

无须过度解读1200亿元影响，文件中提到“人身保险业为此需要增提责任准备金1200亿元，占责任准备金余额中的1%”。当前各险企仍需每年定期向银保监会报送偿一准备金，但偿一准备金对EV、会计报表利润、偿付能力基本没有任何影响，所增加的1200亿元准备金也不会侵蚀在现在或者未来利润。

新规下将基于对市场利率未来走势、行业投资收益率等因素的判断确定评估利率参考值，并结合人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会的意见，适时调整评估利率水平，我们预计新的评估利率范围为3.28%至4.43%的范围内，经调整后的平均财务投资收益率为4.09%。

信号意义强于实际影响。官方解读中提到“结合我国当前经济形势，我们认为，未来保险业投资端面临一定压力，为应对可能出现的利差损风险，有必要适当下调现行评估利率”叠加此前部分寿险预定利率达4.025%的长期年金甚至是终身寿险报备被监管驳回。2013年人身险费改至今仅有6年的时间，“放开前端，管住后端”的监管思路仍将延续，新规彰显了监管层在长端利率有下行压力的背景下有效防范利差损风险信号，未来行业淡化开门红，聚焦长期储蓄和保障型产品将逐步成为共识。