【国金研究】传媒行业近期市场面反弹点评：A股传媒板块一度强劲反弹，可以持续吗？( 二 )_来源：国金证券研究所国金证券研究所消

核心结论

传媒行业的强劲反弹，主要还是市场面决定的：A股传媒行业的反弹可以持续吗？这取决于，推动反弹的是基本面因素还是市场面因素。我们认为，主要还是市场面因素。2016年以来，传媒行业在一级行业中的涨幅每年都排在倒数前三；2019年至今，申万传媒行业指数仅上涨9.7%，在28个一级行业中排名第21。在168家A股传媒公司当中，有140家流通市值低于100亿元、103家流通市值低于50亿元。目前，申万传媒指数比2015年的历史最高点低77%。可以说，本次反弹是在股价超跌、流动性低落之后的自然结果。

基本面何时才能反转？取决于经济和监管：我们认为，在1-2个季度之内，传媒行业（包括互联网）的基本面还很难反转。首先，我们此前在《传媒娱乐行业有口红效应吗？》中证明，无论在中国还是在美国，传媒都具备一定的周期性，“口红效应”是不存在的；传媒行业的复苏必须以宏观经济的复苏为前提。其次，国家对传媒、互联网的监管仍然很严格，没有出现放松的迹象，只是监管重点在细分行业之间转移；例如，今年6月以来的监管重点指向音乐、网络广播、网络文学等方向。总而言之，传媒行业基本面的中期拐点尚未到来。