中信建投秋季中小市值策略：关注半导体和职业教育( 六 )_来源：中信建投证券研究：中小市值|201

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半导体行业投资策略：坚守国产化替代主逻辑，关注科创优质股

半导体全年逐季改善，预计H2表现优于H1。

全球半导体处于景气下行周期，20年有望反转。

美日半导体设备出货额同比下滑，全球半导体景气度未见反转。

5G带动手机、云计算、物联网等发展，全球半导体前途光明。

电子信息制造业发达，国产化替代环境好：根据工信部数据，2018年全国电子信息制造业产值同比增长13.1%，过去10年CAGR 11%。根据IHS、Wind等数据，我国生产制造的智能手机、笔记本电脑、监视器、存储硬盘等电子产品均占据全球约80%的份额。我们认为强大的电子信息制造业是发展上游半导体的有利支撑，主要体现在两点：首先是国内电子信息制造业企业虽然营收规模较大，但是净利率受到压制，有主动开发芯片替换供应商从而提升利润率的动力；其次，国内半导体相关公司具有地域优势，能够更好的跟下游客户进行沟通，从而设计出更为满足客户需求的相关产品。