中信建投秋季中小市值策略：关注半导体和职业教育( 二 )_来源：中信建投证券研究：中小市值|201

半导体国产化替代正当时，建议关注优质半导体公司：

我们认为国内半导体企业发展主要受两大主逻辑支配：国产化替代和全球行业周期，前者为主后者为辅。从国产化替代角度来看：当前时点我们认为是国内半导体企业国产化替代的最佳时点，主要原因有以下两方面：首先是外因，国内中游制造业规模大、需求旺盛，且有国产供应链替代的动力；其次是内因，部分国内半导体公司与海外竞争对手差距较小，或已在部分领域有所超越，产品能够满足国产化替代的要求。从行业周期角度来看，我们认为20年手机、云计算、IOT等需求回升，全球半导体有望重回景气周期。综合国产化替代和行业周期两大因素我们建议当前时点重点关注优质半导体公司，包括：圣邦股份、全志科技、中芯国际等

教育行业秋季投资策略——拥抱职业教育大时代

今年以来，在经济转型升级、贸易摩擦持续、就业压力加大的背景下，职业教育进入政策鼓励的黄金期。《国家职业教育改革实施方案》、《职业技能提升行动方案（2019—2021年）》等鼓励政策陆续出台。1）对于高等教育板块，核心成长逻辑是并购驱动、现金为王，优先看好内生成长性强、在手现金多、布局毛入学率较低&经济发达省份的高教集团，推荐中国科培。2）对于职业招录培训板块，就业压力增大背景下看好参培率和客单价提升带来的机会，推荐中公教育，核心逻辑是渠道下沉+产品拓展；3）对于职业技能培训板块，长期看好新生儿下行背景下蓝领工人稀缺性增加，职业技能培训收益比增强，推荐中国东方教育，主要基于公司网点扩张、学校利用率提升。