Costco在沪“七天之痒”，难道只是看上去很美？( 三 )_：Costco在沪“七天之痒”

开业火爆的短期效应，随着热度的急速冷却，让Costco在中国的未来发展蒙上了一层阴影。理查德·加兰蒂曾提到：“尽管我们是首次进入中国大陆市场，但我们带来的是全球第三大零售商的采购力。我们的运营模式能够保证高效的运营成本，我们利用这些优势向我们的会员提供尽可能低定价的产品。”

Costco目前是美国第二大零售商以及第一大连锁会员制仓储式量贩店，2019年三季报显示，Costco的会员费收入为23.02亿美元，虽然仅占总营收2.2%，但却占到税前营业利润的89%。自成立以来，Costco的毛利率一直保持在11%-14%，净利率保持在1%-2%。而沃尔玛和永辉超市的毛利率均高于20%。

营收增速高，毛利率持续偏低

招商证券在2019年2月发布的研报数据统计，Costco收入增速仅次于亚马逊，高于沃尔玛。相比其他的零售业态，Costco的SKU平均为3700，沃尔玛的SKU在2-3.5万左右，Costco的SKU（商品种类数）受限，但周均坪效较高，Costco品类更显小而美。

此外，对比2018年的财报也会发现，Costco的毛利率虽偏低，但营收增速略领先。2018年，Costco营收增速为9.73%，山姆会员店为3.23%;Costco利润增速为10.34%，山姆会员店为-41.23%。山姆会员店的门店在2018年也首次出现下滑，截至2018年门店数为597，比2017年减少63个店，而Costco在2018年仍在扩店，截至2018年，Costco共有762个店。招商证券认为，山姆会员店由于并未摆脱沃尔玛经营基因，SKU较多且与沃尔玛自身商品品类未实现较大差异化创新，经营也未摆脱赚差价模式，因此会员性价比稍逊于 Costco。