国金证券简评“双降”:宽货币将强化A股科技成长风格( 二 )_：国金证券简评“双降”：宽货币将强化

2、央行此次选择“降准”背后的深层次原因是国内经济下行压力有所加大，企业（尤其是中小微企业）经营景气度回落明显，社会就业压力逐渐显现

数据显示，8月制造业PMI由前值49.7%下降0.2个百分点，至49.5%，已四个月在荣枯平衡线之下，其中8月PMI：新订单、PMI：新出口订单分别由前值的49.7%、47.2%下滑0.1、0.7个百分点，至49.7%、47.2%。就业方面，城镇调查失业率由前值得5.1%上升至5.3%，处在年内的最高点。

3、此次“降准”再次确认了国内宽货币周期的启动，预计后续（9月中下旬）央行下调MLF利率为大概率事件，有利于9月A股金色行情的继续演绎

按照官方的口径，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中最低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。为了落实降低实际利率水平，加大对实体经济支持力度，我们预计央行将打出“降准+调低MLF利率”的组合，降准先行，而“MLF利率的下调”将紧随其后，下调的时间点或在9月中下旬左右。央行此次选择“降准”，并非宽货币周期的尾声，相反是宽货币周期的开始，后续社会利率水平的稳步下降，有助于A股估值的抬升，我们延续看好A股9月金色行情的观点。