高估值时代结束了( 五 )_在过去一个月

在过去的五年里，价值股根本不是动量股的对手，动量ETF在这段时间内上涨了130%，而价值ETF仅上涨近70%，同时也跑赢了标普500指数，在过去的五年里，标普500累计上涨108%。在今年，在标普500指数里面，表现好的股票也大多是动量股，包括Roku、Shopify等。

动量股的典型代表是亚马逊、Facebook和Netflix等科技消费品增长型公司。银行、保险公司、资本品制造商、电信和其他工业部门通常都属于价值股领域，但美股自9月开始就经历了一波投资风格的切换，动量股的高估值正遭到投资者的质疑。最为典型的例子是就是流媒体盒子供应商Roku，Roku的增长前景受到苹果、亚马逊和Facebook等相继宣布进入流媒体盒子市场影响，在截至9月底的两周内暴跌40%。

从最近一段时间美股表现来看，道琼斯指数的表现明显强于纳斯达克，价值股明显跑赢大盘。在过去几周，动量股（或在过去6至12个月持续上涨的股票）已经跌至历史罕见的水平。根据高盛的数据，动量股自8月底以来已经下跌了14%，这是自2009年3月以来最差的表现。

动量股下跌的同时，国债收益率上涨。高盛的分析师Snider表示，「这些股票下跌的部分原因是在于投资者对经济衰退的担忧下降。当投资者认为未来经济将稳定增长时，动量股便会下跌，因为这些股票在经济衰退时的表现较好，如果投资者认为经济不会衰退，他们会转向选择价值股」。