天风策略：开门黑or红十月？ Q4“稳定类板块”占优( 六 )_1分钟了解国庆期间大事：开门黑or红十

6、【当前与18年国庆后大跌的背景有何不同？】A股日历效应：“红十月”涨多跌少回顾过去十年，A股出现“红十月”的概率高达70%，国庆后首周上涨的概率更是高达80%。

原因一方面或在于，10月作为全年收关的重要政策窗口，加上国庆节的特殊性以及年底密集的高层会议，监管层面维稳动力往往会因此加大；另一方面，为应对10月的缴税季压力，央行可能通过降息降准或公开市场投放等措施提前释放流动性，有助于提振市场预期。

进一步看，仅有的两次国庆节后首周下滑出现在2014年和2018年，其中14年是在大盘连续5根月线收红之后的短暂调整，且全月来看上证综指在券商发力拉动下转跌为涨，仅中小盘调整蓄势。18年在国内企业流动性危及外部贸易战风险交困之下全年下跌，与18年国庆后市场开启又一轮下跌的背景和环境相比较，今年有多个不同之处：（1）预期不同。18年国庆之前，市场“人心思涨”，很多投资者预计国庆后市场有反弹，因此9月份市场提前开始上涨，大家对国庆后的市场预期比较高。但是19年9月中旬开始，很多投资者认为国庆临近、维稳接近尾声，于是开始纷纷兑现收益，市场经历了半个月的调整，大家对国庆后的预期也比较低。（2）贸易战环境不同。18年国庆期间，美国副总统彭斯在演讲中“严厉批评中国”，被市场解读为贸易战的升级，全球市场因此暴跌，A股国庆后也大幅补跌。19年国庆期间，贸易战虽没有大幅好转，但也算得上“风平浪静”，国庆后双方将开启新一轮的谈判。另一方面，在经过了快两年的贸易战“洗礼”之后，指数层面在一定程度上开始对贸易战“脱敏”，同时，一些自身“业绩过硬”的板块，比如消费龙头和科技龙头，已经几乎不大受到贸易战的影响。（当然，贸易战拖累经济预期仍然比较严重，受此影响较多的周期板块和中小制造业公司尚难有大的表现）。