宁德时代分析报告(23)_：宁德时代分析报告来源：只差一步来源

第三层，是企业地位提高引起的账期延长以及回收期缩短。宁德的应收主要由票据组成，数额接近百亿，几乎全部都是银行票据。近几年应收款的数额稳定且略有下降，周转速度由三个月缩短到两个月，重要的一点是公司逐渐变成以银行票据为主了。另一方面，应付款也伴随发展数额大幅上升，付款周期也略微延长。财报显示应付款是高于应收款的，公司可以略微占用到部分上游资金，也减轻了资金压力。

综合上述，来钱多、不缺钱。

数据可见，近五年的收入增长非常高，即使基数庞大，增长依然快速，这是市场高速发展带来的结果。现毛利率约30%水平，净利率10%水平，因售价及成本下降，盈利能力也呈逐年下降趋势。虽然盈利能力逐年下降但收入水平逐渐提高，提高速度越来越快，很明显是不合常理的，这就意味着盈利能力下降或收入提高其中一个必然是假象。

通过上文分析，市场会选择宁德，是其通过改进技术改进生产，令质量提高、电池成本下降，成为性价比最高的选择。那么，这个盈利能力下降就是一个表面现象，实际公司近几年的发展没有下降，竞争力反而大幅提高。宁德作为目前行业成本下降的核心企业，电车成本下降才能带来更大的市场空间，从而推动宁德自身更快发展。现阶段成本仍有较大下降空间、市场正在高速发展，盈利能力指标表面上可能会有一定程度下降，但公司却不会因此失去竞争力。