宁德时代分析报告(22)_：宁德时代分析报告来源：只差一步来源

第一层，公司保留现金历来如此，到19年中共有327亿现金，再看长、短期有息债务共有70亿，乍看明明现金很多，却依然要借款，是不是现金被冻结受限，或者这些现金本身是作假的。其实看近期的利息支出，70亿有息借款的利息为1.2亿，实际支付的利率约1.7%，而现金327亿产生了5.33亿利息收入，利率为1.6%。两者利率是非常接近的，这些有息债务利率非常低，不用白不用，只是现金库存量太高，利息收入远高于利息支出。借款结构以长期借款为主，建设投入都是长期行为，资金使用方向与资金时间匹配，没有牺牲短期利益。公司的经营风格稳健，产生现金流能力较强，但可能容易造成囤积太多资金使资金使用效率降低，这方面需要持续关注公司资金的使用动向。

第二层，新能源汽车市场增长快，宁德收入大增，宁德产品的高质量令其成为行业龙头，市场逐渐往自身集中，业务增加从而带来更多的现金。市场增长之快令电池需求远大于供给，这也是电池厂们需要不断扩展产能的原因。17年至今，随着新能源车市场逐渐升温，宁德的预收账款开始迅速增加，从17年2亿到18年50亿再到19年中的75亿，反映出市场需求较强、优质产品供不应求以及宁德市场地位逐渐提高的现状，这也是宁德现金情况非常好的重要原因。未来数年仍然是新能源车高速发展的阶段，现状短期难以变化，宁德这种地位仍可维持。