港股奇迹：投资缓慢增长型公司 5年回报跑赢巴菲特( 七 )
本次卖盘所得以每股12港元的股息发放给股东，这是投资华润啤酒的第一重回报 -- 资产剥离带来的分红，按2014年10月的18港元买入价计算，分红回报率达66%。
改组之后，虽然华润啤酒的营收每年只有1%-2%的增长，但是股价却从12港元一路飙升至42港元，市盈率从50倍提高到100倍。到底是什么原因，导致华润啤酒的估值有这么大的变化呢？
最主要的逻辑是行业整合。
过去很长一段时间里，中国的啤酒行业都处于一个充分竞争的状态。由于受到装瓶的影响，啤酒厂的销售半径只有150-200公里，这也导致了这个行业玩家众多，品牌杂乱。
2000年来，一些头部玩家如华润、青岛，通过收购啤酒厂并改组，慢慢将盘子做大。这些大公司有管理、资本的优势，经过他们改造的啤酒厂可以顺利当上区域的老大。啤酒厂数量去到一定规模时，，华润、青岛将旗下多余的品牌砍掉，只保留少数几个头部品牌在全国推广，从而实现了产业整合。
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