【招商策略】被动投资的崛起：背景、趋势及影响——投资者观察系列报告（五）( 二 )_来源：招商策略研究近几年海外市场被动

?2015年被动投资基金的扩张主要源于市场快速上涨过程中备受追捧的分级ETF，而2018年以来本轮扩张的原因主要有三：第一，2018年市场调至历史低位，Beta配置价值凸显。2018年10月沪深300指数权益风险溢价处于历史75%~80%分位水平，历史数据显示之后的一年指数大概率上涨，且历次走出底部区间后多呈现指数普涨格局，指数配置安全边际高。第二，纳入MSCI等国际指数后，增量外资按照指数化方式配置A股，分散化投资的理念在国内市场有所推广，催生国内A股指数化配置思路。第三，以养老金为代表的中长线资金对低成本、分散化投资的指数型基金的配置需求增加，且境外资金对被动投资的偏好也为A股市场指数基金贡献了增量资金。

?被动投资基金中很大一部分属于ETF，目前ETF占比已经超过60%，今年以来行业和主题ETF快速扩张，且二级市场交易活跃度有所提高，流动性有所提高。尤其券商、信息技术及军工等行业ETF扩张最明显。

?换购兴起一定程度带动了ETF扩张，布局科技上行周期以及在结构性行情下选择性配置是行业ETF扩张的主要原因。一方面，科技上行周期叠加资本市场政策支持正引领A股开启新一轮上行周期，投资者积极布局科技ETF。另一方面，今年“科技+消费”成为市场主旋律，在此结构性行情下，行业ETF能更好捕捉机会，尤其对专业知识相对不足的普通个人投资者而言，种类繁多的行业和主题ETF为他们提供了便捷的投资工具，具有重要意义。