【招商策略】被动投资的崛起：背景、趋势及影响——投资者观察系列报告（五）(24)_来源：招商策略研究近几年海外市场被动

今年6月，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引》，明确封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式指数基金（含ETF）及相关联接基金、战略配售基金等可以参与转融通证券的出借业务，且各类基金的出借期限和出借规模上限有不同的要求。

一直以来，我国融券业务规模较低，截至2019年9月末，融资余额为9373亿元，融券余额116亿元，融券仅占两融余额的1.2%，可供融券的证券数量有限是造成融券发展缓慢的重要原因之一。政策允许公募基金参与转融通证券出借业务后，将增加融券市场的可融证券，有利于提高融券业务的活跃度，扩大融券规模。反过来，出借证券的收入又可以增厚公募基金的投资收益，提高产品的吸引力，所以基金参与转融券的动力较强。随着指数型基金规模扩大，预计将有更多机构和产品可以参与到转融券业务中。

总结

近几年来，海外市场被动投资发展迅速，而我国被动投资发展水平不高。全球资产管理中被动投资占比持续提高，美国市场在金融危机后大量资金从主动管理基金流向被动基金。截至2018年末，美国全部基金中被动投资基金占比31%，权益类基金中被动基金占比达44.7%。相比之下，二季度末我国公募基金中被动基金占比仅6.8%，偏股类基金中被动基金占比26.7%。