借力大兴机场腾飞，再造一个南方航空(16)_：借力大兴机场腾飞

3)油汇:沙特遇袭事件造成短期油价冲高，但未来2-3周内将逐渐恢复产能，长期并无中断供应风险，我们判断未来油价将逐步回落到合理水平，预计19/20年布伦特原油均价为68美元/桶;预计19年底美元兑人民币中间价为6.9元。

投资建议

19年上半年受宏观经济下滑以及人民币贬值影响，公司净利润同比下降，但随着需求企稳回升，油价维持稳定，汇率风险出清，行业景气度预期回升(18年下半年航司受油价大幅冲高以及汇率负向波动影响，净利润基数较低，因此我们预计19年下半年利润增速大幅提升，全年增速同比增长约80%)。

当前大兴机场启用在即，南航将进一步巩固广州+北京双枢纽网络，同时成本控制继续加强、收益管理水平提升，预计未来两年业绩将逐步改善。

我们预计19/20/21年EPS为0.44/0.57/0.80元，对应当前股价15.2/11.7/8.3xPE;南航此次引入广州地方国资，长期来看有望完善公司治理，降低资产负债率，加强粤港澳大湾区的辐射作用。

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