【交运-明兴】德邦股份：“零担冠军”的突围之路( 三 )_：【交运-明兴】德邦股份：“零担冠军

■物流“黄埔”，管理能力与人才建设一流，网络硬件完善。对比我国所有上市快递物流企业，德邦当前市值处于较低位置，我们认为公司底蕴深厚，核心竞争力包括两大方面，软实力：人才体系、管理能力；硬实力：全国物流网络、IT设备。公司被誉为物流行业的“黄埔军校”，管理与人才建设一流，同时公司深耕物流领域，完成了全国布网，当前大件快递以及零担快运的竞争格局均未明朗，尽管遇到外部较强竞争，我们认为公司仍有望突出重围。

■投资建议：公司短期正处于转型阵痛期，展望未来，随着公司创始人的重新回归以及自身经营策略的调整，我们认为公司盈利情况有望逐步改善。预计公司19/20/21年归母净利润分别为5.53/6.97/8.42亿元，EPS分别为0.58/0.73/0.88元，对应PE为23x、18x，15x，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

■风险提示：宏观经济下滑，大件快递拓展不及预期，行业价格战，理财资金减值风险。

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