全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业基本面及估值分化详解( 五 )_：全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业

纵览全球铁塔租赁行业，传统宏站业务增长平稳，通过拓展地区或新业务布局的多元化经营企业具备更高业绩成长性。区别于国际同业，中国铁塔享受国家政策及资源红利，微站、室分、跨行业等新业务放量具备更高确定性，中长期发展逻辑顺畅。

中国铁塔由于当期新建4G基站租金贡献有限以及2/3G退网影响、叠加跨行业新业务拓展受阻，短期业绩增速放缓；2020年5G上量有望驱动其整体业绩增长提速，当前股价对应2019年8.4倍EV/EBITDA，未来分红水平提高、新业务放量有助于估值提升，维持目标价2.5港币，对应19/20年11.0/10.3x EV/EBITDA，维持「买入」评级。