即将在美上市的网易有道硬件能否成为新业绩增长点( 三 )

2019-10-15

总结下来就是，有道自身尚无很强的产生正现金流的能力。目前的运营所需资金，几乎全部来自于网易的输血和去年那次外部融资。

二问：钱花哪去了，投入产出情况如何？

尽管有道去年全年的营收增长率有60.5%，今年上半年还微增至67.7%。但架不住亏损扩大，仅今年上半年的1.68亿元亏损，就比2017年全年亏损还要多。

从亏损扩大的具体数据来看，2018年亏损扩大了27%，2019年上半年扩大了20%——典型的增收不增利。

细化来看，有道的收入构成主要有两部分：课程收入（占大头的有道精品课、网易云课堂、慕课）和广告收入（占大头）。此前的营收占比是三七开，如今是四六开。在此背景下，综合毛利率也随之由35%下滑至29%。有道的广告模式主要是提供基于效果定价的解决方案，按次收费、目前有2200个客户。

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