中金看海外：欧莱雅的美丽唤醒术( 七 )_来源：中金点睛欧莱雅集团是全球美妆市

资料来源：欧莱雅集团官网，公司公告，中金公司研究部

3）整合要诀：保留特色，发挥协同。在保留品牌地域特点与文化内涵的同时，通过评估明确其在集团中的定位，并结合其优势特点，调整现有及收购品牌发展战略。

图表: 欧莱雅集团彩妆品类代表性品牌产品价位分布

资料来源：欧莱雅集团官网，各品牌官网，Lookfantastic，亚马逊，中金公司研究部注：统计日期时间为2019年7月，合计价格已按照统一规格折算

财务与估值

自2000年至今的近20年时间内，欧莱雅市值由499亿欧元增长至1,399亿欧元，累计增长180%，跑赢法国CAC40指数130个百分点，主要受业绩增长及估值提升驱动。历史估值水平在17xP/E至37x P/E之间波动，估值中枢约27x P/E，当前TTM估值约34xP/E，估值变化主要受并购、新市场拓展等因素的催化。

风险