共享单车|快狗打车上市，会重蹈天鹅到家的覆辙吗？_君九龄|选集|超前点播

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图片来源@视觉中国
文丨BT财经，作者丨十里
“同城货运第一股”或要来了。
近日，快狗打车向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司、瑞银集团、交银国际、农银国际。
然而在外界看来，这份招股书，无疑把快狗不少“短板”暴露出来：三年亏损20亿元、营销费用高企、活跃用户数逐年下降…….
单看市场份额，快狗也没有明显的优势。根据弗若斯特沙利文的数据显示，按2020年的交易总额算，快狗打车在国内的市场份额只有5.5%，而第一名货拉拉占据了 54.7%的市场份额，可谓遥遥领先。
2020年同城物流市场份额占比第三位的是满帮的同城货运，相比快狗打车仅少了2.4%，而且满帮还有着巨大体量的干线物流，第二名的快狗与其并没有拉开多大差距。
一个持续亏损、活跃用户数逐年下降、护城河不深的货运公司，快狗IPO，能有多少胜算？
营销费用奇高，深陷亏损泥沼BT财经通过招股书发现，快狗打车在2018年、2019年、2020年及2021 年前四个月的营收分别为4.53亿元、5.48亿元、5.30亿元、1.93亿元，从这些数字可以看到，快狗打车的营收增长趋势并不明显。
营收增速不明显的同时，快狗也在深陷亏损泥潭。
招股书显示，快狗打车同期的亏损净额分别是 10.71 亿元、1.84 亿元、6.58 亿元、2.53 亿元。可以看到快狗打车招股书披露时期的亏损累计为 21.66 亿元。
之所以如此亏损的原因，还在于奇高的营销费用。招股书显示，快狗打车2018年、2019 年及 2020 年的销售及营销费用支出分别是 5.24 亿元、2.96 亿元、1.95 亿元，分别占当年营收的 115.7%、54%、36.7%，但 2021 年前四个月销售及营销支出同比上涨 8%。
不过，营销费用的剧增，并没有带来业务数据的上涨，快狗打车招股书显示，2018年平台活跃用户数由86.9万下降到2020年的64.5万，订单数量也先升后降，由2018年3133万单，下降至2020年的2710万单。
另外，快狗打车的成员里面多数为销售及营销，招股书显示，快狗打车截止到 2021 年 4 月 30 日，快狗打车共有 909 位雇员，其中销售及营销人员占比 38.3%，用户服务及运营人员占比 38.4%。这意味着快狗打车的重点之一依然是销售服务，未来的销售及营销费用的支出不会出现太大幅度的下降。
在订单方面，2020年，快狗完成2710万订单，覆盖用户达320万人，产生交易总额达27亿元，平均单价100元人民币。截至 2021年4月30日，快狗打车已拥有约2480万名注册用户和450万名注册司机。
【共享单车|快狗打车上市，会重蹈天鹅到家的覆辙吗？】再看业务方面，快狗的业务主要分为三种，企业服务收入、平台服务与增值服务。招股书中显示，企业服务收入在总收入中占比最高，其次是平台服务以及增值服务。
2018 年、2019 年、2020 年，企业服务占总收入的比重分别为 61.6%、53.2%、54.6%，平台服务的占比在 30%-40% 左右浮动，增值服务的占比在 1%-3% 左右。企业服务面对的是大中小企业，客单价较高，收入来自企业支付的运费。
平台服务面向个人客户和中小企业，包括送货、快递和搬家，这一部分的收入来自向司机收取的服务费。2018 年、2019 年、2020 年，快狗分别促成 3130 万、3210 万、2590万笔平台订单，内地每笔订单的平均交易总额分别为 94.6 元、89.6 元、88 元。
平台服务中的平均抽佣率（中国内地）在逐年增加。2018 年、2019 年、2020 年分别为 5.8%、8.2%、9.8%，2021 年前四个月抽佣率为 11.7%。
第三部分是增值服务，比如通过APP为司机提供定位加油站和车辆维修保养中心的信息收取佣金，这部分尚未成规模，只有3.5%的收入贡献。