零售|营收下滑，新零售亮眼，有赞距离Shopify还有多远？( 二 )_

文章插图
销售开支居高不下。一方面跟有赞销售模式有关，其订阅解决方案订单需要给直营（直销）和代理（代理商）销售员提升，分摊了利润。另一方面，也跟SaaS服务的中小商家流失率高有关。
总的来看，有赞的2021年半年报虽然不乏亮点，但也存在不少隐忧，从而引发了市场担忧。这从财报发布次日，8月12日有赞股价下跌15.25%也能看出。

文章插图
02 对标Shopify，有赞到底离“偶像”还有多远？就在有赞发布半年报的不久前，北京时间7月28日，有赞对标的Shopify Inc.（SHOP）公布了第二季度财务业绩。
财报数据显示，SHOP第二季度总收入为11.194亿美元（约合72.4308人民币，同比增长57%；净利润为8.791亿美元，同比增长2342%。对比来看，有赞第二季度的总收入为3.96亿人民币，同比下滑14.3%；净亏损约为2亿人民币，同比扩大一倍多。
因此，单从第二季度来看，Shopify已经实现盈利，且其收入几乎是有赞的近20倍，尤其是Shopify的增长速度非常吓人。
抛开技术不好对比，收入之外，在有赞想要对标的另一指标GMV方面，两者差距仍然很大。
2021上半年，Shopify的GMV为422亿美元（约合2730.551人民币），比2020年第二季度增加121亿美元，同比增长40%。而有赞全站上半年两个季度的GMV为481亿元。前者第二季度GMV，几乎是后者半年总和的近6倍。
可见，单从各项财务数据和发展趋势来看，有赞与Shopify依然存在明显差距，市值方面亦然。截至8月12日收盘，有赞的市值为172.60亿元，而同期Shopify市值为1853.40亿美元，差距明显。当然，差距的另一面就是空间，这也意味着无论从营收规模、收益、还是市值方面来看，有赞的天花板还有很高。
客观来说，用有赞去对标行业全球最头部的玩家，差距肯定是有的，而这也跟诸多因素相关。
一方面，Shopify的成长比有赞要早很多。早在2006年Shopify就正式发布了，有赞诞生比其晚了近6年。同时，Shopify同样也曾经历了多年不盈利的状态。
另一方面，就数字化程度而言，当下的中国企业与发达国家相比，仍然有较大差距，而这也是有赞的机会。
目前来看，尚未盈利可能并非最大痛点，这可以通过规模扩大摊薄成本、技术和服务优化提升用户粘性等进行拉近。相反，在核心商业模式上出现的差异，更值得警惕。
目前Shopify和有赞的收入均主要来自对商家收取的SaaS订阅费，以及基于平台GMV收取的佣金。也就是有赞的订阅解决方案和商家解决方案，但在核心驱动力上又有略有不同，其中有赞以订阅解决方案收入为主，而Shopify以商家解决方案收入为主。
2021年二季度Shopify订阅解决方案收入为3.342亿美元，在总收入中占比仅为29.8%。而有赞二季度的订阅解决方案收入在总收入中占比超65.4%。
两者驱动不同意味着什么呢？那就是相比而言有赞会更依赖商家数量，如果不考虑订阅价格提高，只有更多的商家数量，才能带来更多的订阅收入。当然，大客化也是一个方向。但问题是，现在有赞的订阅套餐实际上要Shopify高不少，且还有微盟这样的强劲对手，如何提升进一步想象空间，值得有赞思考。
而以商家解决方案为主要收入的Shopify需要做的就是帮助商家把GMV做高，对应的收入就会提高。而商家GMV的提升，也会进一步增加商家粘性，从而形成良性循环。这也是Shopify商家流失率要比有赞低的原因。
此外，由于支付环境不一样。支付带来的收益在Shopify是正的，这是其一个重要收入来源，而有赞已经将这部分剥离了。