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柔宇在企业信息披露质量抽查名单中
图源中国证券业协会
一位券商从业者向连线Insight进一步解释，“企业IPO时，假若发行人及其中介机构造假水平高、申报材料准备得滴水不漏，蒙混过关的几率也有可能存在。但现场检查十分严格，现场检查小组能够从大额资金往来中发现蛛丝马迹。被抽中的企业IPO大部分都不能通过，而且涉事中介机构被查到问题后也会遭受严厉处罚。所以对企业来说，与其冒死闯关，还不如主动撤回上市申请，可以免去现场检查，等自己准备好后再重新申报。”
无独有偶，也有媒体曾根据招股书，公开质疑柔宇把2020年上半年将本应该计入生产成本的大额固定资产折旧计入了研发费用，导致其严重夸大了研发费用，虚减了生产成本，让其当期毛利率失真，干扰投资者。并且还指出柔宇与其客户关系也难以厘清，或双方存在关联交易。
并且，2019年1月，柔宇曾提到的“最近一季度签约的客户订单有40亿元”，在其招股书中，也未见这40亿元订单的踪影。
从诞生之初就被一级市场寄予厚望的柔宇“只谈技术不谈产品”，但二级市场并不认可故事逻辑，后者通过业绩、技术、商业化水平、行业前景等理性指标，只看企业实力与预期，这一体系也让更多投资人认清柔宇的真实市场价值。
很明显，愿意为柔宇买单的资本越来越少了，或许，正帮助柔宇寻找新一轮融资的松禾资本对此有更直接的感知。
03还能讲什么故事？
2017年3月，刘自鸿带着可卷曲键盘等产品登上《天天向上》，用一句“我的梦想是将世界掰弯”圈粉无数。现在看来，这一梦想恐怕很难实现了。
在外界看来，柔宇始终蒙着一层神秘面纱，几乎从不参与同行的技术交流会，参展也只选择高交会、美国消费电子展等寥寥几个展示型会议，让外界无法对其产品作出客观专业的评价。
良率和产线规模是评价制造业水准的两大命门指标，或许从这两方面可以探知柔宇的能力虚实。
先来看“良率”方面。所谓的良率就是产品合格率，这一指标直接关乎成本及规模量产可行性，但它从未被柔宇公开，这也是外界一直怀疑柔宇独有技术路线是否可行的核心原因。每次接受采访时，刘自鸿均以“商业机密”为由回避有关良率的问题，模糊化回复“达到了业界相当好的水平”“业界遥遥领先”等。
虽然柔宇未直接公布，但从相关新闻报道可以看到一些端倪。据《中国企业家》报道，一位华为人士解释华为没有采用柔宇的产品，主要是因为其在良品率上有一些问题，无法满足需要。
而柔宇科技的量产能力也多次受到质疑。据招股书数据，在2018年-2019年间，每年的设计产能只有几万张。
若按产量和同期设计产能估算，2018年-2019年全柔性显示屏的产能利用率分别为15%和31%，而2020年上半年，产能利用率仅为5%。明显看出，其现有产能完全不饱和，很难称得上实现大规模“量产”。
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2017年-2020年柔宇全柔性显示屏的产能、产量和销售数据，图源招股书
这种情况下，全柔性显示屏也出现了“滞销”的情况。据招股书显示，2018年到2020年上半年，全柔性显示屏的产销率分别为27%、16.8%、45.6%。同时期柔宇存货账面价值分别是1.65亿元、5.95亿元和4.8亿元，存货整体呈现增长的态势。将两组数字对比后不难发现，柔宇科技有较多存货，产品难以及时转化为销售收入。
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