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美团再迎政策变数 ， 股价大跌14%
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文/李婷婷
来源：赵小米（ID:lslb168)
一纸通知引发美团股价地震 ， 历史仿佛重演 。
2月18日 ， 发改委印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知 ， 通知称 ， 将引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准 ， 降低相关餐饮企业经营成本 。
【创事记|美团外卖，难降佣金】换句话说 ， 餐饮外卖的佣金部分 ， 这一提供美团近一半营收的业务板块 ， 将不可避免地放缓原有增速 ， 甚至可能出现断崖式的负增长 。
通知一经发出 ， 美团股价立马跳水 ， 一度暴跌超17% 。 截止2月18日收盘 ， 美团下跌14.86% ， 股价为188港元 。
与去年7月26日为骑手上社保相关规定出席之时相比 ， 此次市场反应的激烈程度有过之而无不及 ， 美团股价跌幅超过当时首日的13.76% 。 要知道 ， 上一次美团股价下跌最猛的时间是通知发布的第二天 ， 跌幅超17% 。 这么看 ， 明天股市或许还会有更剧烈的变动 。
在美团外卖业务或将由盈转亏 ， 酒旅到店业务增长乏力 ， 而社区团购、电商等新业务的盈利又遥遥无期的时候 ， 美团还能撑多久？
美团佣金能降多少？
根据接入美团的商家透露 ， 美团对个体商户收取佣金在订单价格的20-25%左右 ， 对于连锁商户则在15%左右 。 抽佣加上各种活动价格 ， 对于商户来说是一种不小的负担 ， 甚至还有“卖一单亏一单”的情况出现 。
尽管美团早就占领了外卖行业60%以上的市场份额 ， 贴钱拉新的阶段早已过去 ， 但其外卖板块一直都是“增收不增利” ， 并非其利润来源大头 。
换句话说 ， 美团的外卖业务 ， 尽管抽佣这么多 ， 但也赚不了多少钱 。 原因在于 ， 美团佣金的80%以上都用作骑手工资发放——这一占比还是以2020的财报数字计算 ， 在2021年骑手社保规定出现之后 ， 骑手成本会进一步增加 。
以美团2021年前三季度的财报为例 ， 营收高达232亿元、占据总收入48%的餐饮外卖板块 ， 所产生的利润仅有8.76亿元 ， 不到其酒旅业务利润的1/4 。
美团在商家端的抽佣还有多少可降低的空间呢？我们可以粗浅估计一下 ， 以现在的营收与利润数据计算 ， 想要保持餐饮板块依旧盈利 ， 美团可调整的佣金降幅在5%以下 。 也就是说 ， 原先抽成20%的商家 ， 美团最多降至19.9% ， 才勉强不亏 。
这说明 ， 美团原先的业务结构中 ， 商家端的抽佣几乎没有下调空间 。 在骑手成本上涨+佣金营收降低的情况下 ， 美团外卖业务极有可能由盈转亏 。
两次调整对美团的影响 ， 不仅仅停留在单一业务的短期亏损上 ， 更重要的是 ， 业务巨亏加股价下跌 ， 会让美团未来几年在现金流上遇到挑战 。
倘若说骑手社保是成本支出 ， 有一定回款账期与外包公司可以为之解决 ， 此次的商家抽佣下调 ， 会立马影响美团原有的稳定现金流 。 而美团新的营收增长点又都处于发展初期的烧钱状态中 ， 无论是社区团购 ， 或是电商平台 ， 都并未出现明显的盈利节点 。 若在未来几年 ， 美团无法持续提供大量资金支持新业务 ， 很可能前几年的百亿投入无法得到理想回报 。
事实上 ， 不止美团 ， 在今天的通知发布后 ， 阿里等涉及商户佣金的公司均出现了不同程度的股价下跌 。 只不过美团占据餐饮外卖市场份额最大 ， 且业务占公司营收最高 ， 因此股价变动表现得尤为激烈 。
可以预见的是 ， 在未来一段时间内 ， 美团等外卖平台的配送费将迎来一波调整 。 此前美团饿了么曾争相通过优惠券、免配送费的方式争抢外卖市场 ， 此后虽然配送费已经进行数次上涨 ， 但消费者已经习惯低于5元 ， 甚至0元的配送费 。 目前不健康的外卖模型 ， 导致了商家平台双双不赚钱的状态 。
虽然配送费的调整可能会影响人们的外卖消费意愿 ， 但对于美团来说 ， 眼下的最大问题不是外卖盘子能做多大 ， 而是撑到新业务们能够独当一面的时候 。
美团需要模式创新
在过去几年 ， 美团试图将外卖业务带来的消费者认知度与影响力 ， 扩张到别的业务条线中 。
“全生态布局”是美团这一策略的关键词 。 美团之所以布局如共享单车、共享充电宝等市场盘子小 ， 甚至亏钱的业务 ， 就是因为要覆盖消费者日常生活的全场景 。
此前 ， 美团的全场景逻辑在本地生活业务中表现不错 ， 其占据利润大头的到店酒旅业务 ， 便是美团的成果之一 。 2021年前三季度 ， 到店酒旅业务为美团提供了37.8亿元的利润 。
但随着黑天鹅事件对于出行持续带来负面影响后 ， 到店酒旅业务增长乏力 ， 美团在本地生活业务方面似乎难以找到新的突破口 。 因此 ， 美团将目光转向了零售生意 。
美团的零售生意包括社区团购、电商平台等 ， 这一部分在财报中被归到“新业务及其他”部分 ， 2021年前三季度中 ， “新业务及其他”亏损109亿元 ， 是2020年同期亏损20亿元的4倍 。
美团是否能将在外卖业务等本地生活上的优势 ， 辐射至零售业务中呢？目前来看 ， 还没有明显成效 。
以美团重仓的“美团优选”为例 ， 虽然目前成为社区团购的头部选手 ， 也是业内认为发展较为稳定的优质平台之一 ， 但美团优选的崛起原因依然为社区团购这一业务线的优势 。 如早期的资金储备带来的扩张与补贴 ， 后期的品控、供应链、团长运营能力等 。
人们选择美团优选的原因 ， 与是否是美团外卖用户关系不大 。 大部分美团优选消费者早期同时也是多多买菜、橙心优选等其他社区团购平台的用户 。
可以说 ， 即使美团本身已经是一个超级平台 ， 但其零售业务依旧需要重头建设 ， 包括供应链、仓储物流等各个方面 。 无论是后端的供应能力 ， 还是前端的不同业务线相互引流 ， 仍处于探索阶段 。
目前来看 ， 美团在未来几年或将迎来持续的巨额亏损 。 以2021年为例 ， 前三个月美团总亏损为101亿元 ， 其中美团在新业务上亏损109亿元 。 要知道 ， 2021年的社区团购市场已经全面禁止C端补贴 ， 这意味着在无序混乱的烧钱结束后 ， 美团的新业务每年依旧需要数十亿甚至上百亿元的支出 。
在美团外卖业务或将由盈转亏 ， 酒旅到店业务增长乏力 ， 而社区团购、电商等新业务的盈利又遥遥无期的时候 ， 美团还能撑多久？
根据美团财报数据 ， 截至2021年9月30日 ， 美团集团现金及现金等价物 ， 与短期理财投资的结余分别为人民币509亿元与人民币700亿元 ， 合计1209亿元 。
这给美团带来一定的缓冲期 。 但在账上资金烧完之前 ， 美团急需进行一场结构性的调整 。
美团自身也知道 ， 同城即配这种业务 ， 在效率优化方面 ， 存在着结构性的本质问题 。 每增加一笔订单 ， 就要增加一个人力的配送班次 ， 是一门典型的投入与产出呈正比的业务 。 经济倍增效应和边际递减效应 ， 在这里是不存在的 ， 所以美团才会不断探索零售、电商等能够产生规模效应的新业态 。
美团转型的优势在于 ， 其拥有互联网公司不常具备的线下机动性和执行力 ， 其管理的数百万外卖骑手和出名的地推铁军均可佐证这一点 。 这也是美团社区团购生意在业内备受好评的原因之一 ， 链接全国各地的小B商家 ， 这正是美团擅长的领域 。
虽然疫情推动了各种社区电商形态的发展 ， 但以目前的迭代速度来看 ， 无论是消费场景的扩张还是模式的优化 ， 对于美团来说还是太慢了 。 从2021年中旬开始 ， 社区电商发展趋于平稳 ， 美团优选几年内难以撑起公司营收大头；同时近日还传出美团优选裁员的传闻 。
这意味着 ， 美团需要对目前的社区生意进行优化 ， 而不是继续沿用兴盛优选等企业探索出来一成不变的模式 。
如何让更多的消费者 ， 在美团擅长的零售生意中 ， 产生更多的消费需求 ， 是美团眼下需要做出的模式创新 。
（声明：本文仅代表作者观点 ， 不代表新浪网立场 。 ）
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