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导语：10年互联网热潮 ， 红人经济得以焕发新光彩 ， 但如今随着流量生意天花板的逼近 ， 最初踏着浪头跃进的红人平台们 ， 又来到了新的十字路口 。 沉没海底 ， 还是新浪再起 ， 它们又将何去何从？
出品丨数科社 作者丨柠溪
进入21世纪 ， 网红不再是新名词 。
20年前上中学的小胖（钱志君） ， 因一个不经意的犀利眼神意外走红 。
18年前老罗凭借诙谐幽默的讲课 ， 让大家记住了这位“特别”的新东方教师 。 一则奇葩的征婚广告 ， 让大家见识到了凤姐的“雷人”之处 。
2005年 ， 老罗、凤姐、芙蓉姐姐一同登上“十大互联网风云人物榜单” ， 他们被视为初代网红 。
此后十多年 ， 各式网红如雨后春笋般涌现 ， 流浪汉犀利哥 ， 清纯女奶茶妹 ， 龅牙哥茫然弟......他们有个共同特点：受关注 ， 有流量 。
那时红人没有直播带货一说 ， 也没有适合变现的土壤 。
直到2016红人经济元年到来 ， 薇娅开始淘宝卖货 ， 李子柒专注美?引流 ， 初代红人老罗天价卖身Papi酱……
红人经济的时代浪潮扑面而来 ， 人人都想分一杯羹 。
而今时间的长河渐渐淹没着平台们的流量生意 ， 最初踏着浪头跃进的天下秀 ， 也来到了新的十字路口 。 沉没海底 ， 还是新浪再起 ， 天下秀将何去何从？
01丨技术研发不是发动机
红人经济的浪头终究要回归于流量变现 。
2009年 ， 李檬创立红人平台天下秀 ， 开始研究红人平台的商业变现路径 。
他创建了红人营销交易平台WEIQ ， 一手聚焦红人 ， 一手对接商家 ， 居中完成匹配 。 最终 ， 商家卖了货 ， 平台与红人赚取了佣金提成 。
这个能促成多赢局面的想法 ， 最初却无人问津 。
10年前 ， 一个连电商都发展不充分的年代 ， 谁会买红人的东西？
直到移动互联、移动支付等新型基础设施搭建完毕 ， 以及互联网的迅速普及 ， 红人经济才开始迎来真正井喷 。
艾媒咨询公布了一个数据 ， 在2020年中国直播带货销额排名中 ， 红人薇娅、李佳琦、辛有志位居前三 。 他们三人带货额都超过了100亿元 ， 薇娅311亿元居首 ， 平均每天卖货1亿元 。
这个数据的惊人之处在于 ， 一个薇娅比大部分上市公司能打 。 浓香鼻祖泸州老窖全年营收不过200亿元 ， 厨电龙头苏泊尔一年营收也只有200亿元左右……
红人走向成功 ， 红人平台也水涨船高 。
2020年4月21日 ， 天下秀借壳ST慧球成功上市 ， 经过10多年蛰伏 ， 红人经济第一股诞生了 。
2021年天下秀实现营收45亿元 ， 同比增长47.4%；扣非归母净利润4.2亿元 ， 同比增长12.7% 。 2022年一季度天下秀营收11.6亿元 ， 同比增长36.2%；扣非归母净利润0.98亿元 ， 同比增长17.9% 。
从近五年数据来看 ， 天下秀营收年复合增长率为57.7% ， 扣非净利润的复合增长率43.2% 。
业绩十分不错 ， 但盛阳之下必有阴影 。
第一 ， 近五年、2021年、2022年一季度 ， 天下秀营收增速逐年下滑 。
第二 ， 近期净利增速远低于同期营收增速 。
如果第一点可以理解为“初创公司规模变大增速逐年降低” ， 那第二点如何解释？
天下秀在年报中将利润增速下滑归因于 ， “新媒体商业主营业务上的大数据产品升级改造和创新业务布局 ， 报告期内加大投入力度所致 。 ”
天下秀的主营业务指WEIQ平台 ， 创新业务指虹宇宙产品 ， 换言之“WEIQ、虹宇宙研发费用大增 ， 造成了利润增速下滑 。 ”
这个解释在意料之中 ， 也在情理之外 。
天下秀2021年三大费用依次是销售费用2.9亿、管理费用1.5亿、研发费用1.3亿 ， 三者增速依次为110.9%、80%、73.3% 。
不管是费用绝对额、还是增速 ， 天下秀的研发费用都远远低于同期销售费用与管理费用 。 或许将利润增速下滑归于销售、管理费用激增 ， 更加合适 。
一季度的情况有些相似 ， 各费用中增速最快的依次是管理费用、销售费用、研发费用 ， 分别为71.1%、50.7%、34.1% 。
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