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作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的油麦菜
近日 ， 全国摘星 ， 举国欢庆（略微夸张） 。 据统计 ， 全国行程卡摘星半小时内 ， 火车票搜索量上涨了1.5倍 。 旅游板块复苏在望 ， 引爆了资本市场 。
来源：同花顺 ， 截止6月30日
提起旅游 ， 大家都很熟悉 。 但说到旅行社 ， 中旅、国旅、中青旅、港中旅 ， 总是傻傻分不清 。
先花点时间扒一扒历史 ， 可以看出最早国内旅游业是四大集团的天下 。
而后 ， 四大集团又变成了两大阵营 。 港中旅集团+中旅集团+国旅集团合并重组 ， 形成了中国旅游集团 。 而中青旅集团自成一派 ， 于2017年并入了光大集团（再往上追溯 ， 都背靠国务院） 。
在资本市场上 ， 两大旅游阵营各有一个代表 ， 分别是香港中旅（HK 0308）和中青旅（600138） 。
疫情之下 ， 这俩公司都损失惨重 。 但翻开财报会发现 ， 港中旅的翻身仗 ， 明显要比中青旅打得漂亮 。
来源：营收数据 ， 单位亿元
2021年 ， 中青旅营收约为疫情前的60% ， 归母净利润只有2019年的3.5% 。 而港中旅营收恢复到了80% ， 归母净利润已达2019年的45% 。
二者来头都不小 ， 业绩走向为何会有这么大的差异？日后 ， 是港中旅继续乘胜追击 ， 还是中青旅将触底反弹？
一、疫情之下 ， 如何自救？
2019年 ， 中青旅和港中旅营收分别为140.54亿、44.77亿 。 疫情爆发的第一年 ， 二者营收分别同比下降了49%、56% 。
这种时候 ， 中青旅和港中旅开启了两条不同的自救之路 。
1、中青旅靠副业勉强糊口
从收入构成来看 ， 中青旅传统第一大主业 ， 是旅游服务收入 ， 也就是大家比较熟悉的跟团游、自由行等旅游服务 。
毫无疑问 ， 这项业务受疫情冲击最大 。 曾经该业务占营收33% ， 如今占比还不到6% 。 取而代之的营收主力 ， 是产品销售和技术服务收入 。
这名字 ， 听起来就跟旅游没多大关系 。 据其年报解释 ， 主要是“销售媒体交换服务器、路由器、监控设备等 IT 基础架构产品和提供福利彩票技术服务” 。
来源：iFinD ， 营收规模（左 ， 万元）营收构成（右 ， %）
虽然脱离了旅游主业 ， 但若能拯救惨淡的业绩 ， 也算是好事 。 只可惜 ， 没这么乐观 。
第一 ， 该项业务疫情前就存在 ， 疫情后营收规模也没多大增幅 。 如今占比大幅增加 ， 只能说明 ， 并不是边缘业务扛起了业绩大旗 ， 而是因其他主业 ， 都在下降 。
第二 ， 该业务毛利率只有5.68% ， 远远拉低了中青旅的综合盈利能力 。 受此影响 ， 2020年 ， 中青旅净利率已达-3.42% 。 2021年虽有一定复苏 ， 但也只有0.49% ， 勉强糊口 。
2022年一季度 ， 中青旅再次扭盈为亏 ， 且亏损加剧 ， 已达-12.87% 。
来源：同花顺 ， 2021年度数据
2、港中旅景区业务由劣变优
相比之下 ， 港中旅的自救手段 ， 得天独厚 。
港中旅的业务结构比较清晰 。 疫情前 ， 主要是景区经营为主 ， 旅行社服务为辅 ， 另外还有部分酒店业务和客运服务 。
同样 ， 港中旅的旅行社服务也大受打击 。 但与中青旅不同的是 ， 港中旅的景区业务 ， 实现了逆势增长 。
因为疫情 ， 催生了一种新的旅游经济 ， 即周边游 。
这点相信大家都深有感触 。 疫情管控之下 ， 出游不能跨省 。 但出游的需求还在 ， 所以大家开始深度挖掘本省景点 。 记得之前看网友调侃 ， 不是疫情 ， 都不知道北京原来有这么多山 。
而中青旅旗下 ， 主要景区是乌镇和古北水镇 。 其中尤其是乌镇景区 ， 面向全国游客 。 其遭受的损失可想而知 。
相反港中旅旗下 ， 经营的景区包括深圳两个主题公园、一些自然人文景观、以及几个休闲度假区 。
来源：2021年度数据
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