第一财经|闻泰科技拟收购英国最大晶圆厂，未来盈利能力面临考验_

作者／魏中原
A股IDM模式的半导体企业只有士兰微、华润微、闻泰3家，对应年涨跌幅分别为138.06%、37.80%、0.40% 。闻泰科技因何明显逊色？
面对全球半导体缺货已至白热化， A股半导体龙头的扩产、投资动作频频。
7月5日晚间，针对此前市场的传闻，闻泰科技（600745.SH）发布公告官宣，全资子公司安世半导体与NEPTUNE6 LIMITED（下称“NEPTUNE6”）及其股东签署了有关收购协议。本次交易完成后，闻泰科技将间接持有Newport Wafer Fab（下称“NWF”）100%权益。
据了解， NWF是一家英国老牌晶圆生产商，目前产能为32000片/月8寸晶圆。闻泰科技的这笔收购是自2018年收购安世半导体后，进一步卡位车规级芯片，完善半导体产业上游的延伸，缓解产能瓶颈。
值得注意的是，这也是闻泰科技年内收购欧菲光苹果业务资产后的第二笔收购动作。截至一季报，闻泰科技的商誉高达226.97亿元。尽管短暂的业绩增速放缓不会导致商誉减值，而频频收购不仅提高了市场对公司的预期，更令未来的盈利情况成为市场考量公司的核心要素。
截至7月6日收盘，闻泰科技股价报99.40元，收跌1.54% ，年内累计微涨0.40% 。
闻泰科技加码布局车规芯片
资料显示， NWF位于南威尔士的纽波特，始建于1982年，是英国境内最大的8寸晶圆生产商，主业为汽车行业电源应用的半导体芯片。安世半导体是NWF所提供的晶圆代工服务的客户，并于2019年通过投资NWF的母公司NEPTUNE6成为其第二大股东。
随着电动汽车渗透率的提升，相比传统燃油车，汽车功率半导体需求将出现几何倍增长。闻泰科技不止一次在业绩说明会或年报中表示，公司将不断推进半导体产能和产品布局。
今年一月份，面对激增的半导体材料需求，闻泰科技宣布扩建位于上海临港的12英寸晶圆厂，将于2022年7月投产，产能预计将达到每年40万片。由于车规级别的认证非常严格，投片通过后的认证还需两年，距离可以开始供应客户还有较长一段时间。
“收购NWF会减缓闻泰科技半导体业务的产能瓶颈，主要是车规级8寸晶圆产能，上游晶圆生产端的话语权和自主可控能力明显提升。从当前车规级芯片的缺货情况来看，由于晶圆和封测产能都有不同程度紧缺，供需端的矛盾弥合需要较长的时间。同时，车规级芯片的验证要求高、时间周期长，完成收购后体现到盈利情况的周期也会相对长。 ”一位TMT行业的分析师对第一财经采访人员说。
近年来，闻泰科技在半导体领域的收购动作不小。因此，本次交易对价再度成为市场关注的焦点，倘若买贵了会令上市公司巨额商誉再添负担。
目前，闻泰科技并未在公告中透露具体交易金额。据此前媒体报道，交易价格可能为6300万英镑（约合人民币5.6亿元）。公司表示， NWF占上市公司相关财务数据比重较小，对公司生产经营不存在重大影响。
公告显示，截至2020年末， NWF的总资产4470.76万英镑（约合人民币4.01亿元），净资产-517.73万英镑（约合人民币-4639万元）。业绩表现方面， NWF尚处于亏损状态， 2020财年实现营业收入3091.10万英镑（约合人民币2.77亿元），净利润-1861.10万英镑（约合人民币-1.67亿元）。
上市公司财务状况方面，截至2021年一季度，闻泰科技的货币资金达47.4亿元，短期借款6.5亿元、一年内到期的非流动负债10.04亿元，资产负债率49.07% ，财务压力尚可。
不同于其他半导体企业，闻泰科技是以收购为主的方式进入半导体行业。 2018年，闻泰科技收购安世半导体，闻泰科技董事长张学政提出三步走战略，认为公司将从ODM系统集成向半导体领域整合发展，从服务型公司向产品型公司转变。
目前，闻泰科技的主营业务包括通讯业务、半导体业务两大板块，其中，通讯业务板块的主营产品以智能手机为主；半导体业务板块主要产品包括晶体管（保护类器件 ESD/TVS等）、MOSFET功率管、模拟与逻辑IC 。
由于入行半导体相对晚，闻泰科技主营业务中大部分由移动终端（智能手机为主）业务贡献。 2020年财报显示，公司半导体业务实现收入98.9亿元，占总营收比重19.13% ，受疫情带来的成本影响，毛利率小幅下降至27.16% ，总出货量889.9亿颗；移动终端业务实现营收416.67亿元，占总营收比重约81% ，毛利率12.11% 。
IDM半导体企业扩产趋势明显
IDM（IntegratedDeviceManufacture）模式是指集芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等多个产业链环节于一身的垂直经营模式，严格意义上而言，国内IDM模式的半导体A股企业只有闻泰科技、华润微（688396.SH）、士兰微（600460.SH）3家。
2021年以来，功率半导体景气度向上，国内厂商扩产趋势明显。上述3家龙头企业均年内有收购或是投资扩产的大动作，其中，国家集成电路大基金都现身士兰微和华润微的扩产项目。
【第一财经|闻泰科技拟收购英国最大晶圆厂，未来盈利能力面临考验】6月初，华润微公告称，全资子公司华微控股拟与大基金二期、重庆西永共同签署投资协议，投资建设12英寸功率半导体晶圆生产线项目，建成后预计将形成3万片/月的产能。该项目总投资75.5亿元，华微控股以自有资金出资9.5亿元，重庆西永、大基金二期最终出资比例分别为48%、33% 。
另一边，士兰微的资产重组方案已于近期获得证监会审核通过。士兰微将向大基金发行8235万股以购买集华投资及士兰集昕的股权，同时拟募集配套资金不超过11.22 亿元，用于8英寸集成电路芯片生产线二期项目和偿还上市公司银行贷款。若交易完成后，士兰微持有士兰集昕的股份将从34.13%增加至63.73% ，大基金则将占士兰微总股本的5.91% 。
今年以来，士兰微、华润微、闻泰科技的股价年涨跌幅分别为138.06%、37.80%、0.40% 。闻泰科技布局半导体领域的动作并不小，但在二级市场的表现却与另两家IDM企业相去甚远。
“一方面，市场资金5月以来追逐的科技股以正宗半导体芯片企业为主，包括士兰微、北方华创、卓胜微、韦尔股份等一批细分领域的佼佼者，科技股前期的超跌形成了相比传统大白马的估值优势， ”前述分析师说， “另一方面，闻泰科技当下的估值更多体现在手机ODM业务，公司仍处于加速垂直整合，通过并购和自我发展向半导体龙头企业战略转型的过程中，半导体业务板块的估值想象力需要未来盈利成长性支撑。新收购的标的公司与上市公司完成磨合后，预计闻泰科技盈利能力将得到改善” 。
根据财报，截至2020年12月31日，公司财务报表所示商誉项目账面原值为近227亿元，其中13亿元为前次收购闻泰通讯形成的商誉，约214亿元为收购安世控股的交易形成。
7月6日，闻泰科技全资子公司安世半导体（Nexperia）宣布，旗下半导体设备制造商ITEC成为独立实体。
这意味着， ITEC将对第三方供应半导体设备相关服务，在公开市场运营销售，而不仅仅服务于安世半导体自身。随着集团内部设备制造商的独立，闻泰科技也正式进入半导体设备领域。