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今晨拼多多夸张的美股收盘价波动，反映了二级市场对其四季度经营亏损扩大的一种心理。

注意到一个现象，从4Q17拼多多完成平台化模式转型、并开始产生稳定的毛利润后，其每个季度的市场营销费基本上都是“瞄着”毛利润去花的，4Q17毛利8个亿，市场费用7.3亿元；3Q18毛利26亿，市场费用32亿；4Q18毛利42亿，市场费用60个亿。

就是说，它把毛利润拿去“砸市场”了，其中有可观的一部分用于了品牌建设。这期间有IPO的营销诉求，但可能更多反映了拼多多现阶段的策略选择：快速跑马圈地，以低价、补贴和高传播效果，尽快让用户基数与GMV上规模，而货币化率和盈利等是次要考虑的。

有一种观点将拼多多财报当晚股价出现的巨幅波动归因于Q4的获客成本快速上涨，用市场费用60亿元除以当季新增加的4200万用户，得出单位获客成本为143元，而这个数字在Q3是数十元人民币。

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