看财报| 拼多多: 营销费瞄着毛利花, 此刻不砸钱更待何时( 五 )_：看财报|拼多多:营销费瞄着毛利花,此

由于财报一直没有披露日活数据，暂时不便用DAU/MAU去衡量这些用户的留存情况。这里借用一下公式，让MAU做分子，让年度活跃消费者（一年内在平台上产生一次以上订单交易的用户）做分母，连续近三个季度，这一数值的比例依次为57%、60%、65%。侧面说明了消费者的每月登录比例在扩大。

也可以换个角度，2018年平台共产生了111亿笔订单，同比增长158%，明显高于年度活跃消费者和MAU的增速，这说明单个消费者在一年里下的订单在增长。财报中披露的年度消费者的人均消费额1126.9元（同比增95%）也与此吻合。说明人均消费额的提升可能不是靠单次买了更贵的东西，而是一年内购物更多次实现的，背后对应了交易频次与黏性。

2，商家及SKU。平台具有网络效应，用户数与商家数是同向变动关系。截至去年底，拼多多平台的活跃商户数是360万，比1Q18季度时的约100万有显著增长，但以平台超过4亿的消费者基数看，商户比例还比较低；而且与电商全网商家数相比，还有很大的空间。

更多的商家意味着更多的SKU，满足用户多样化需求。拼多多官方的对外传播中一度拿美国超市Costco类比，对标的点应该是商品的性价比与供应链水平，但像Costco以单个品类商品只招商几个SKU，以大销量筹码压低供货商利润的那套线下策略，可能并不适合拼多多，它的目标仍然是一个全品类的在线平台。如果商家特征过于单一，用户数及复购率的后续增长会遇到瓶颈。