【国金研究】血制品行业深度：投资框架演变和未来趋势分析(13)
考虑供应端血浆采集增速的放缓（参见前文分析），我们认为血液制品行业的应收账款和库存压力未来将进一步改善，行业的整体增速和价格景气度上行是大概率事件。
未来逻辑参考国际经验：效率、规模和结构的竞争终将来临
随着国内血浆采集总量的上升和需求缺口的缓和，尽管未来成长空间依然广阔，供应逻辑依然重要，我们认为血制品企业的走势分化，对个体企业效率和盈利水平的考验将会越来越明显。
血液制品企业经营效率的直接衡量指标是吨浆净利润，而决定吨浆净利润水平的重要因素，除了采浆规模外，还有吨浆收入、成本、费用水平等。
国际经验在某些方面是国内行业的预演：从20世纪90年代开始，随着白蛋白在西方市场进入瓶颈期，以及重组VIII因子对血源凝血因子的替代，国际血液制品市场进入成长瓶颈期。在其后的调整期中：
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