【国金研究】血制品行业深度：投资框架演变和未来趋势分析( 十 )_来源：国金证券研究所国金证券研究所医

由于浆站获批设立到通过验收批准采浆需要一年甚至更长周期，而从血浆采集到形成销售也存在8个月-1年左右周期，所以供应端变化到业绩端反映存在一定时滞。

（i）2004年，国内四部委联合开展了对全国单采血浆站的整顿，2006 年开始对单采血浆站进行转制及 GMP 改造, 单采血浆数量减少, 血浆采集量下降, 全国 156 家单采血浆站关停了 36 家，行业出现第一次较大幅度的回落；

（ii）2011年，贵州省公布《贵州省采供血机构设置规划（2011－2014年）》，贵州境内20家单采血浆站中的16家在当年关闭，国内部分血液制品龙头企业采浆量出现波动；

（iii）2015、2016年，国内浆站审批提速，采浆量随之加速成长，行业出现“量价齐升”的高度繁荣；

（iv）从2017年开始，前期采浆量大幅增长带来一定市场消化压力，恰逢公立医院压缩药占比、“两票制”落地带来渠道商出清去库存等事件，血制品行业景气度下降；

（v）在2017年-2018年的血液制品行业调整中，由于采浆成本是血制品成本主要组成部分，在景气度下降时，企业调整采浆计划和激励措施，行业的原料血浆供应增长趋缓。

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