【兴证交运】见证白云机场的崛起&免税全方位体验( 三 )

2019-03-20

从投资逻辑上，白云机场也将从一个周期股阶段走向成为非航主导阶段。真正的国际枢纽是白云机场生命周期里从航空业务为主导迈向非航、航空业务双轮驱动的关键一步。随着机场规模越大，对航空性收入的依赖性就越小，非航空性收入和利润越将占据主导地位（2019年上海机场70%的利润来自免税业务），白云机场将完成盈利模式的蜕变。

三个短期逻辑

1、4月开始夏秋航季时刻有望大幅增长，产能爬坡正式启动，无论国际旅客增速和商业收入增速都将出现拐点。Q1的业绩坑应该会比预期小，随着Q2开始业绩好转，外资也会持续回流。

2、免税数据持续超预期，未来改善空间还很大。从2季度开始预计铺货量增大，断货的情况会大幅缓解。广州白云机场的出境作为中免内部扣点最低的地区（仅35%）同时基数低，在中免做大收入的目标下，白云机场成为增量收入最好的地区，中免内部已将白云销售目标提高至20-25亿。

推荐阅读

上一篇：vivo两路纵队突围，存量市场截胡

下一篇：买轮胎还送券百万无门槛轮胎券等你来抢