【国金策略】A股一季报前瞻专题||重归基本面，用“放大镜”甄选优质成长（李立峰/丁潇）( 六 )

2019-03-21

工业企业利润总额增速与非金融A股整体的盈利增速基本保持同步变动的走势。在今年一季度工业企业利润总额增速明显下滑的情况下，非金融A股整体的盈利增速承压，考虑到去年四季度出现了大量商誉减值、资产减值以及“业绩洗澡”操作导致出现了较大的非经常性损益，去年四季度非金融A股业绩增速出现异常负向波动，今年一季度环比恶化幅度可能并不会太大，但企业盈利仍然处在下行趋势之中。

2.2 中小创一季报业绩增速或将明显回升

根据交易所规定，中小板和创业板所有上市公司已经在2月底前全部披露了年度业绩快报。根据业绩快报数据来看，由于中小板和创业板年报出现了大量巨额亏损的公司，导致中小板和创业板四季度和全年业绩出现断崖式下跌，中小板净利润累计同比增速由三季报的6.88%下滑到年报的-24.97%，剔除金融后，由三季报的8.07%下滑到年报的-26.42%；创业板净利润累计同比增速由三季报的1.48%下滑到年报的-54.44%，剔除温氏股份后由三季报的3.04%下滑到年报的-55.44%（由于中小板和创业板中业绩爆雷公司在18Q4大幅增加，如果使用我们此前用的剔除异常值的方法，那么将导致较多公司被剔除掉，这本身也会造成剔除后的样本合理性存在一定的问题，所以此处我们并没有使用一些剔除手段来对样本进行处理）。

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