【国金策略】A股一季报前瞻专题||重归基本面，用“放大镜”甄选优质成长（李立峰/丁潇）( 十 )_来源：策略李立峰与行业配置笔记基本结

总体来看，虽然一季度资源品价格环比有所回升，但对行业业绩增速贡献程度可能并不大，并且去年一季度上游周期行业的盈利仍然在高点，我们认为一季报上游周期行业业绩面临较大的压力，对非金融A股整体也会形成一定的拖累。

3.2中游挖掘机销量持续超预期，一季度工程机械和相关零部件企业业绩或亮眼

中游制造业中比较明确的是工程机械板块一季报业绩超预期的可能性较大。今年1-2月，挖掘机累计销量为3.05万台，同比增长39.91%，高于去年同期的14.27%，其中2月单月销量为1.87万台，同比增速达68.68%，超出市场预期。挖掘机销售自2016年下半年复苏以来，近两年持续保持高增长，从挖掘机需求角度来看，挖掘机需求主要来自于采矿、地产、基建、制造业以及设备更新需求，在近两年基建投资增速快速下行的背景下，挖掘机销量的大幅增长主要受益于上游周期行业复苏、制造业固定资产投资增速回升、房地产新开工稳定增长等因素带来的新增需求和换机需求（设备更新需求），随着周期行业复苏到达尾声、制造业固定资产投资和房地产新开工增速均出现明显下滑、设备更新周期即将结束，市场预期挖掘机销量难以在前期高基数的基础上继续保持高增长。