【华泰地产】万科2018年年报点评：夯实基本盘，转型定基础( 三 )_来源：地产真心话1核心观点公司发布年

5夯实基本盘，维持“买入”评级

在“一城一策”逐步推进、房企融资尚未出现明显改善的环境下，公司作为龙头房企，经营和融资优势有望进一步凸显，在更分化和更高频的行业周期中抓得先机。公司布局集中在一二线城市，销售有望受益一二线城市市场复苏。考虑到公司结算节奏趋于稳健、盈利能力提升，我们小幅下调预测营收，上调预测毛利率，预计2019-2021年EPS为3.62、4.17、4.78元（前值2019、2020年3.95、4.54）。参考可比公司2019年7.43倍PE估值，我们认为公司2019年合理PE估值为9-10倍，目标价32.58-36.20元（前值28.80-32.00），维持“买入”评级。

风险提示：行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性；房地产基本面下滑可能拖累公司销售；钜盛华及其一致行动人持股行为存在不确定性。