【华泰地产】万科2018年年报点评：夯实基本盘，转型定基础( 四 )_来源：地产真心话1核心观点公司发布年

我们认为公司2018年业绩稳步提升的动力主要来自于：1、结算规模稳步提升。公司2018年竣工面积为2756.3万平，同比增长19.8%，略超年初预期，推动全年结算资源平稳增长，共实现结算面积2191.4万平方米，同比增长10.7%，实现结算收入2846.2亿元，同比增长22.1%。2、盈利能力提升。公司本期结算资源主要集中于上海和南方地区，结算均价为12988元/平，同比增长10%，带动房地产业务毛利率同比提升3.6个百分点。3、投资收益提升。公司非并表项目结算增加，带动投资净收益达到67.9亿元，同比增长8.7%。

公司报告期内计提存货减值准备，影响税后净利润7.8亿元，影响归母净利润6亿元，整体影响不大。公司归母净利润增速低于利润总额增速的原因主要在于合作项目提升，少数股东权益占比同比提升6个百分点至31.5%。但公司整体财务指标进一步向好，当期销售管理费用率为3.0%，依然处在历史低位；摊薄ROE提升0.54个百分点至21.68%，创出1994年以来的新高。公司当前可结转资源丰富，合同已售未结金额5307亿，预计2019年竣工面积增长12%左右，将继续推动公司业绩平稳增长。