中金海外资产配置4月报: 流动性与基本面的拉锯战( 二 )_本文来源于“Kevin策略研究”微信公众

3月，1）跨资产，大宗>债>股；2）权益市场，发达仍好于新兴；发达中，美国>欧洲>日本（本币计价）；新兴分化加剧，印度和A股领先，但部分市场再度面临挑战，如阿根廷、土耳其和巴西，股汇双杀；板块层面，成长科技领先，金融落后；3）债券市场，全球利率大幅下行使得债券资产普遍受益，而信用利差并非扩张使得信用债表现好于利率债；4）大宗商品，原油和农产品上涨，但有色金属和贵金属下跌；5）汇率：欧洲疲弱的增长抵消了鸽派美联储影响使得美元维持强势，新兴市场汇率普遍走弱，部分薄弱环节如阿根廷、土耳其和智利贬值幅度尤为显著；6）另类资产中，比特币和REITs大涨，但VIX多头继续回落。

3月，全球资金由避险到风险的轮动在3月出现一定逆转，债券市场的资金流入加速，而股市则流出扩大、特别是欧洲和新兴。金融条件方面，欧美均有所改善。经济意外方面，欧元区一度大幅回落。

美元计价下，3月大类资产排序为大宗>债>股，印度股市、比特币、美国科技股和A股跑赢，而天然气、巴西股、汇和韩国股市跑输，VIX多头下跌

3月发达>新兴；信用>利率>高收益；美元日元上涨，欧元和新兴市场货币下跌；油价上涨，天然气、黄金、大豆下跌；比特币和REITs上涨，VIX多头大跌