中金海外资产配置4月报: 流动性与基本面的拉锯战( 六 )_本文来源于“Kevin策略研究”微信公众

3月52.5的Markit制造业PMI和当前2.4%的10年国债利率组合能够支撑的标普500指数合理静态估值为19.7倍左右，目前市场交易在18.7倍

因此，在基本面与流动性的拉锯战下，我们认为短期内市场不排除继续处于一个波动和盘整状态，短期空间更多来自于估值的回落，中期空间则取决于基本面的修复程度。

那么，市场有没有可能再度面临去年底那样的大幅下行风险呢？虽然我们提示投资者需要密切关注类似于去年底那种市场急跌本身触发的情绪和流动性踩踏的非基本面因素，但当前与去年底较为不同的是，一方面美联储已经明显转向鸽派，另一方面虽然收益率曲线都有倒挂（去年12月初为2s5s），但信用利差近期基本持平而并没有像去年底那样大幅抬升冲击企业债市场、并导致发行也急剧萎缩。

去年12月初是美债利率曲线（2s5s）也曾经一度倒挂

信用利差近期基本持平而并没有像去年底那样大幅抬升冲击企业债市场