李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？(17)_本文来自微信公众号“半夏投资”

对于过去一个季度股市反弹的速度超预期，市场有一个形象的说法：天下苦秦久矣，揭竿而起，则应之者众。我认同这个说法。但是我们想一想最早起来抗秦的是谁呢，是陈胜和吴广？但是他们并没有获得最后的胜利，后来是项羽称霸一方，而最后是刘邦得了天下。

关于关于市场底部的讨论，还有一个说法，我也是认同的。就是市场有三个底：政策底、估值底、盈利底。

如果我们对应一下的话：

政策底就是陈胜吴广底，在去年年底已经出现了，这一点我也同意。

估值底就是项羽底，一般出现在货币增速趋势回升一段时间以后，如果我上面的分析是正确的，也就是信用周期并没有进入趋势回升的话，应该是还没有出现的。

赢利底就是刘邦底，按照上面的分析，估计最早要今年年底，或者明年年初才能看到。

从大周期交易或资产配置的角度。重仓抄了陈胜吴广底，在后续群雄混战中，如果防守不利，可能只是螳螂捕蝉，开心一时；抄到项羽底，虽然一时称霸一方，如果后续节奏不好，最后可能只是悲剧英雄；只有抄到刘邦底，并且重仓坚守，才能黄雀在后得天下。

李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？(17)