【长江研究·早间播报】钢铁/交运/电新/零售/电子(20190401)( 二 )_来源：长江研究目录长江钢铁|回归长江

风险提示：

1. 供给端出现较大幅度增长；

2. 下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。

摘自：《回归》

对外发布时间：2019/03/31

研究报告评级：维持“中性”

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

交运·韩轶超

解析三大航年报：经营决策各显身手，供给瓶颈从时刻向机队过渡

三大航相继发布2018年年报，我们通过横向对比，将年报中显现的差异和共性进行梳理总结。横向对比找差异来看，在供给侧和市场化改革的相同背景下，各家公司2018年作出了不同的经营策略，背后反映的是三大航在各自竞争优势下的最优选择：南方航空通过客舱改造的方式，降低单位油耗和单位非油成本；东方航空聚焦核心市场，审慎投放运力；中国国航放大飞机的日利用率，降低单位非油成本。从寻找共性角度来看，机队、时刻和价格将是决定行业走向的核心要素：1）未来三年，飞机引进速度大概率放缓，行业供给的瓶颈将从时刻向机队过渡；2）热门市场的航班时刻持续释放，主基地航空公司的市场份额提升，航线结构优化带动收益品质提升；3）市场化改革的长尾效应持续发力，热门航线的价格弹性释放改善航空公司的盈利能力。