【华泰宏观李超】资本回流我国趋势逐渐确立——3月份官方外汇储备数据点评_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

来源：李超宏观研究与资产配置

文 | 华泰宏观李超 / 宫飞

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内容摘要

>> 核心观点

2019年3月份我国官方外汇储备 30987.61亿美元，较前月增加85.81亿美元，连续第5个月正增长。综合考虑汇率和债券收益率变动，我们保守估计认为，3月估值因素影响在100亿美元以上，中美贸易谈判进入较为关键的博弈期，虽然美元指数大幅走高，但是市场普遍接受了中美谈判期间，人民币汇率维持基本稳定走势；PMI订单指数虽连续两月反弹，但加总的反弹幅度也明显弱于往年，体现后续工业内生性动力不足，比差逻辑下，我们认为资本回流中国的趋势逐渐确立。

>> 受估值影响，官方储备连续第5个月增加

央行数据显示，2019年3月份我国官方外汇储备 30987.61亿美元，较前月增加85.81亿美元，连续第5个月正增长，储备处在窄幅增加中；SDR口径3月官方外汇储备22321.33亿SDR，较前月增加216.66亿SDR。我们认为，3月份中美贸易谈判进入较为关键的博弈期，虽然美元指数大幅走高，但是市场普遍接受了中美谈判期间，人民币汇率维持基本稳定走势，同时叠加3月官方储备估值因素正向贡献，共同造成了3月官方储备的小幅增加局面。