【华泰宏观李超】资本回流我国趋势逐渐确立——3月份官方外汇储备数据点评( 三 )_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

>> 稳增长和保就业依然是央行主要关注目标

我们认为，官方外汇储备连续5个月正增长意味着我国国际收支达到基本均衡状态，央行货币政策国际收支目标压力基本缓释，当下不是央行主要关注目标；央行目前货币政策主要关注的依然是稳增长和保就业，3月PMI大幅跳涨，但是主要反映的是节后季节性因素，今年春节及正月十五全部在2月份，3月的春节效应强于去年，分项指数中，订单指数虽连续两月反弹，但加总的反弹幅度也明显弱于往年，体现后续工业内生性动力不足。

风险提示

中美贸易谈判仍存在不确定性，导致人民币汇率出现大幅波动的概率仍然存在。

冬尽春归，否极泰来重要前瞻信号

1、央行是金融市场稳定的压舱石。利率趋势仍是下行的，央行作为金稳委办公室不会放任市场下行。详见我们货币政策金融稳定各点评分析报告。

2、股票市场创造牛市的增量资金与路径相对清晰，外资流入创造赚钱效应，详见我们1月底香港路演心得。