CPI虽上行，但首席策略更担心通缩( 六 )_CPI虽上行

邵宇：一般来说，实际利率水平＝名义利率水平－通胀。如果要降低实际利率水平，一方面可想办法降低名义利率水平，需要央行加大对流动性的保护，以及商业银行要定向对实体经济释放流动性。另一方面可以考虑通过货币政策或财政政策刺激通胀，增强经济活力来解决。

此外，我建议在财政政策方面进行供给侧减税。目前中国企业所得税率偏高，再加上增值税、员工社保开支等等，中国企业在国际上很难具备竞争力，给企业降成本迫在眉睫。就降成本而言，主要就是给企业减负，直接目标就是降低企业的资本成本，最优方法就是降低企业边际资本成本，即“供给侧减税”。近期的政策也可以看出，目前在推行降低企业增值税和社保费率，这些都是降低企业边际资本成本的方式。

《21世纪》：此前（M2增速-GDP增速-CPI增速）的差值一直是正值，但2017年、2018年以来，差值转为负值，如何看待这个转折，以及你如何评价2018年下半年以来M2增速下降并维持低位？

李迅雷：近期随着广义货币增速下滑，差值变负，说明目前中国面临一定的通缩压力。导致M2增速下滑的因素有很多，一是基础货币投放方式转变，外汇占款增量从大幅度增加到目前在“0”附近；二是固定资产投资增速下滑等，但综合来看目前的M2增速不算低，货币政策还有宽松空间。