【今日推荐】中国债市观察第273期—该抄底了么( 二 )_来源：兴业研究兴业研究固定收益团队出

利空方面，农业部预测下半年猪肉价格同比仍有70%的上涨空间，或带动通胀水平或在二季度及此后逼近3%。其次，今日媒体报道发改委正在起草关于汽车、家电等耐用消费品的新一轮以旧换新补贴。考虑到上一轮大规模“家电下乡”、“以旧换新”已经距今10年，前一轮刺激消费的耐用品已经进入淘汰期。如果2019年开始再次启动新一轮“以旧换新”，可能推升消费增速和对经济的贡献，需求端的扩张也通过行业传导带动产业链投资和生产。两者合并考虑，这意味着未来名义增速继续大幅下滑的可能性不大，甚至有回升的可能性。

一、市场热点：该抄底了么

周三债市出现“V”走势，国债期货先跌后涨，现券利率先涨后跌，一级市场上下午招标情况截然分化。同一交易日中出现截然不同的走势也反映了目前多重利空冲击后投资者对债市走势的分歧。

首先是央行流动性投放体现出的操作层面边际收紧的倾向。央行MLF+OMO投放总量对冲到期MLF，但MLF单项并不足额续作的方式，导致市场短端利率持续紧张格局。进一步验证了此前央行季度例会的观点。而且今日央行MLF的续作方式，也打破了此前市场对央行4月份降准的预期。因此带来了早盘的第一波冲击。