【今日推荐】中国债市观察第273期—该抄底了么( 四 )_来源：兴业研究兴业研究固定收益团队出

但利空方面也在逐渐发酵，首先是农业部今日下半年猪肉价格同比仍有70%的上涨空间。以目前猪肉在CPI的权重，通胀水平或在二季度及此后逼近3%。其次，今日媒体报道发改委正在起草关于汽车、家电等耐用消费品的新一轮以旧换新补贴。实际上，近期疲软的消费，主要就是由于汽车等耐用消费品增速疲软所致。考虑到上一轮大规模“家电下乡”、“以旧换新”已经距今10年，前一轮刺激消费的耐用品已经进入淘汰期。如果2019年开始再次启动新一轮“以旧换新”，可能推升消费增速和对经济的贡献，需求端的扩张也通过行业传导带动产业链投资和生产。两者合并考虑，这意味着未来名义增速再次出现一季度1.3个百分点下滑的可能性不大，甚至有回升的可能性。

对于利率看，由于名义增速方向和利率中枢基本一致，利率债中枢仍有上行压力。因此，短期内利空出尽带动的交易盘“抄底”可能会出现，但我们认为操作空间相当有限。未来两周需要关注供给、风险偏好的变化对债市的影响。而配置盘则不必急于“抄底”。