国君宏观 | 二季度经济会过热吗？( 四 )_来源：国泰君安证券研究01一季度数据告

从居民端来看，重点城市开盘去化率企稳，三月全国商品房销售面积增速也由负转正。

资料来源：中指院，国家统计局，国泰君安证券研究

后续看，短期内投资领先指标均好转，支撑较强，但下半年或受到土地购置费回落的压力。

资料来源：中指院，国家统计局，国泰君安证券研究

虽然开发商融资环境有所改善，但三月份新开工力度不减，主要逻辑在于对于拿地端融资通道的限制仍然没有放开，开发商需要销售回款来支撑后续拿地。

新开工的强劲将对前半年的投资带来较强的支撑，短期韧性较强，后续竣工数据的修复也将持续发力。但由于地方专项债发行量大增解除一定的地方财政压力，导致各地政府推地紧迫度下降，一季度土地成交受到了推地量的限制，一季度300城整体土地成交价款同比降低27%，预计土地成交金额的下滑将逐渐反应到土地购置费中，可能会对下半年投资带来一定的压力。