国君宏观 | 二季度经济会过热吗？( 六 )

2019-04-19

资料来源：Wind，国泰君安证券研究

一旦三四线的销售增速出现回落，开发商销售回款增速下滑，则三四线城市的土地成交及新开工可能承压，对投资造成压力。

后续，新开工稳定略有压力，拿地持续向下，施工端持续稳定，预计2019年二季房地产开发投资增速将小幅下滑，维持10%附近增速水平。

展望二季度，预计土地成交额的回落将逐步反映到土地购置费中，新开工保持较高增速，可能会因为三四线城市销售面积下滑承压；而施工端将保持稳定的增速，预计竣工的持续修复会对下半年施工端带来一定的支撑。

因此，我们判断二季度房地产开发投资整体保持稳定，小幅下滑至10%附近增速水平。

制造业

投资连续放缓，虽目前信贷条件及企业贷款意愿有起色，但受制于前期利润和出口增速持续放缓，预计将稳定在4-5%的水平。

目前来看，企业贷款意愿回升显著且在1季度的新增信贷中，企业中长期贷款和短期贷款同比增量也创新高。

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