重回主升通道的碧桂园（2007.HK），长期买入逻辑是什么？( 六 )_本人自去年底以来

在一众低估的内房股中，我觉得碧桂园是最合适的标的。

原因之一是：今年影响楼市的两大事件，一个是“新型城镇化”，一个是“粤港澳大湾区”，将这二者联系起来综合考虑，内房股中应该首选粤系房企。碧桂园正是粤系房企的典型龙头企业。

原因之二是：碧桂园连续三年经营性现金流为正，说明它的财务内控能力超强。

千万不要小看这一点。房地产是资金密集型企业，过去十几年里，绝大多数房企的现金流都处于紧绷状态，很多公司经营性现金流长期为负，都是靠外部融资来缓解资金链压力的，因此这种企业在银根收紧的时代里比较容易出现崩盘风险。但是，在房地产行业里，只有最顶尖的企业才能让现金流在内部良性运转，实现造血。

这里要重点说的一点是，2018年许多媒体用高负债来黑碧桂园，我不知道这里面有多少猫腻，但从基础逻辑上就讲不通。

碧桂园净负债比率明显低于行业均值，连续多年都在70%以下，而同行中的恒大、融创都在100%以上。碧桂园连续多年在这种低于行业均值的负债水平里完成了销售的高速增长，这说明它有极高的经营效率和优秀的回款能力。

重回主升通道的碧桂园（2007.HK），长期买入逻辑是什么？( 六 )