【公司点评】银轮股份 (002126)丨营收增速稳定，全面布局热管理业务( 二 )_来源：中国银河证券研究◆事件：公司公

分析判断

（一）收入增长稳定，符合预期

报告期内，公司总营收同比增长16.10%，达到50.19亿元，归母净利润同比增长12.26%，主要是因为公司在开发新客户和新项目上持续取得突破；其中热交换器业务贡献最多，占比72.68%；整体毛利率为25.6%，较上年减少0.56%；在2018年Q4乘用车销量跌幅超过15%的情况下，公司2018Q4业绩仅下降2%。

（二）业务增长迅速，费用同比增加

公报告期内公司销量和产量同比增加36.40%、30.22%，增长迅速；销售费用同比增加20.11%，主要因为销售业务增加而导致的运输费用和业务费用增加；研发聚焦热管理技术，投入同比上升23%。

（三）布局新能源，提高产品附加值

此2018年公司继续推进横向收购兼并、合资合作，收购江苏朗信，提高乘用车冷却模块、新能源汽车冷却模块的系统配套能力。收购江苏唯益，进入民用换热及船用换热领域。公司在2018年设立荷兰、德国、印度均设立子公司，并收购SetrabAB公司，获得高端跑车冷却模块设计技术，实现欧美先进技术在公司产品上的应用，利好公司毛利率水平。