【公司点评】深信服 (300454)丨研发投入加大助力多产品布局，短期利润受限不改长期向上趋势( 二 )_来源：中国银河证券研究◆公司公告2018

分析判断

（一）业绩增长稳健，云计算营收占比提升

全年营收增长稳健，利润增长符合预期。研发费用大幅增长，2018年全年研发费用为7.79亿元，同比增长近60%，占营收比高达24.16%；截至期末，研发人员为1664人，预计2019年有望继续增长。研发强度的有效提升有利于夯实公司核心竞争力，但对利润造成一定的影响。截至期末，公司毛利率为73.32%，同比减少2.18个百分点，主要系云计算毛利率低于信息安全毛利率，云计算营收占比提升。营收结构得到改善，云计算业务营收占比提升至27%，实现收入8.67亿元，同比增长59%。IDC 2018H1数据显示，公司超融合产品在中国市场份额保持第二地位，未来发展看好。

（二）产品竞争力持续上升，新产品助力可持续增长

等保2.0对公司安全业务有全面推动作用，SSL VPN国内市场蝉联第一，防火墙第二，VDI国内市场份额跃升至第二。未来安全收入增速有望超过行业平均增速。公司期内推出了下一代终端安全与响应产品EDR、人机共智的安全即服务解决方案、软件定义广域网解决方案SD-WAN、软件定义企业级分布式存储EDS等。SD-WAN、态势感知等收入目前已达到一定规模；软件定义存储EDS目前基数较小，增速较快，19年有望突破，持续看好。