长江宏观·赵伟 | 财政支出前移，赤字创出新高——2019年3月财政数据点评( 三 )_来源：长江宏观固收报告摘要1季度财政

1季度财政加快发力，带动社融超预期大增，对经济形成一定支持；2019年广义财政仍有发力空间，但需关注节奏变化。尽管2019年赤字率上调幅度并不大，但通过积极盘活存量资金、打开预算外财政空间等形式，广义财政仍有比较充分的发力空间。考虑到名义GDP回落、减税规模扩大等影响，上半年“财政前移”，可能对下半年财政发力空间产生影响，需进一步跟踪财政发力节奏变化。

风险提示：

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；

2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

报告正文

事件

4月16日，财政部公布2019年1季度财政收支情况：1-3月累计，全国一般公共预算收入53656亿元，同比增长6.2%；全国一般公共预算支出58629亿元，同比增长15%。（数据来源：财政部）

点评

减税影响持续显现，税收拖累财政收入

减税影响持续显现，财政收入增速回落。1-3月财政收入53656亿元，同比增长6.2%，较上月回落0.8个百分点，较去年同期大幅回落7.4个百分点，当月收入增速回落至4.0%。其中，1-3月税收收入较上月回落1.2个百分点至5.4%，是财政收入下滑的主要拖累项；非税收入较上月回升1.0个百分点至11.8%，部分与去年基数偏低有关。前期减税政策影响下，个人所得税、增值税等部分税种收入继续回落；考虑到全年经济下行压力较大、减税力度进一步增强，预计4月下调增值税率后，财政收入将继续承压。