长江宏观·赵伟 | 财政前移支持经济，内生修复尚不明显——2019年3月主要宏观数据点评_来源：长江宏观固收报告摘要经济增长：

来源：长江宏观固收

报告摘要

经济增长：1季度GDP表现平稳；短期经济韧性，主要源于“财政前移”支持

GDP增速短期平稳。1季度GDP同比增长6.4%，高于市场预期值6.3%，与去年4季度持平；分产业来看，1季度第一、二、三产业GDP分别增长2.7%、6.1%和7.0%；其中，第一、三产业增速较去年4季度分别回落0.8和0.4个百分点，第二产业较去年4季度回升0.3个百分点，是经济短期平稳主要支撑项。

短期经济的韧性，更多来自于“财政前移”带来的支持。今年1季度，财政支出同比增长15.0%，支出节奏高出历史同期平均水平超过5个百分点，重点投向交通运输等基建类领域。财政加快发力下，基建投资配套资金明显上升，带动1季度社融超预期大增，对经济形成一定支持；但考虑到名义GDP回落、减税规模扩大等影响，上半年“财政前移”，可能对下半年财政发力空间产生影响。伴随CPI通胀压力的逐渐显现，还需密切关注未来政策空间可能受到的压制。